金融危機(jī)后中小企業(yè)內(nèi)源融資策略研究：解決融資難題的有效途徑
我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資問題探討摘要：金融危機(jī)以來中小企業(yè)在銀行貸款的難度越來越大。由于很多中小企業(yè)規(guī)模不符合上市和發(fā)行債券的要求，因此，中小企業(yè)融資難問題愈發(fā)嚴(yán)重。如何從另一個(gè)角度解決中小企業(yè)融資難已成為當(dāng)務(wù)之急。基于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，以內(nèi)源融資替代和補(bǔ)充外源融資不失為一種有效策略。作為資金需求方的中小企業(yè),應(yīng)當(dāng)注重改善其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金利用率從而增強(qiáng)盈利水平，提高其內(nèi)源融資的能力。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)內(nèi)源融資融資成本ResearchofInnerSourceFinancinginChina'sSMESAbstract：ItismoredifficulttoloanforSMESfrombanksinfinancialcrisis.AsmanySMESdonotqualifiedforthelistingandbondissuancerequirements,financingofSMESbecomesevenmoreseriousproblem.ItisatopprioritytoresolvethefinancingdifficultiesofSMESfromanotherpointofview.BasedonthecharacteristicsofSMES,itmaybeaneffectivestrategytopaymoreattentiontotheinnersourcefinancingtosubstitutepartoftheoutersourcefinancing。
Asafinancingside,SMESshouldimprovetheinneroperatingmanagement,acceleratecapitalturnoverrateandincreasefundutilizationtostrengthenprofitabilityandthecapabilityofinnersourcefinancing.Keywords：SMES,innersourcefinancing,financingcost近年來中小企業(yè)在發(fā)展中受“融資瓶頸”影響日益突出。中小企業(yè)融資難題從宏觀角度判斷，主要根源并非是整個(gè)社會(huì)資金供應(yīng)不足，而是資金融通環(huán)節(jié)存在堵塞，這由資金供求雙方和整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的多種因素造成。其中固然有社會(huì)及資金供應(yīng)方的責(zé)任，但也有中小企業(yè)自身原因。2008年APEC亞太中小企業(yè)峰會(huì)上，中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬表示，中小企業(yè)面臨三個(gè)困難，第一是資金短缺，第二是成本增加，第三是貿(mào)易額下降。成本的增加和貿(mào)易額的下降又進(jìn)一步加劇中小企業(yè)的資金短缺。而相當(dāng)數(shù)量的中小企業(yè)不符合上市籌資的要求，成本增加和貿(mào)易額下降導(dǎo)致中小企業(yè)利潤(rùn)下滑，原有債務(wù)的到期還需要大量的資金還債，對(duì)于資金本來就短缺的中小企業(yè)來講這無疑是雪上加霜。
由浙江省經(jīng)貿(mào)委、中小企業(yè)局、外經(jīng)貿(mào)廳、省企業(yè)聯(lián)合會(huì)等部門共同完成的《當(dāng)前中小企業(yè)生存環(huán)境亟待改善》調(diào)查報(bào)告顯示，浙江全省200多萬家民企處境微妙，大量中小企業(yè)生存面臨危機(jī)。當(dāng)銀行借款和股票籌資這些外源融資道路走不通時(shí)，中小企業(yè)必須認(rèn)真考慮內(nèi)源融資之路。內(nèi)源融資是指企業(yè)通過一定方式在自身內(nèi)部進(jìn)行資金的融通，是企業(yè)長(zhǎng)期融資的一個(gè)重要來源，主要由初始投資形成的資本、折舊基金以及留存收益（包括各種形式的公積金和公益金、未分配利潤(rùn)等）組成。內(nèi)源融資具有使用自主性、數(shù)量有限性、低成本性和低風(fēng)險(xiǎn)性，是外源融資的一種替代和補(bǔ)充，能有效降低融資成本，放松外部融資約束，提高資本配置效率。一、我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資現(xiàn)狀在《2004年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展報(bào)告》中顯示至2002年底我國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)為：銀行貸款占76%、發(fā)行股票或股東集資占3.5%、發(fā)行企業(yè)債券占0.5%、申請(qǐng)國(guó)債或其他財(cái)政收入占0.5%、與國(guó)內(nèi)企業(yè)合資聯(lián)營(yíng)占0.4%、依靠企業(yè)積累的自有資金占17.5%。2005年中國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示，在中小企業(yè)目前籌資的首選方式中，48.41%的企業(yè)選擇利用企業(yè)積累的自有資金。這表明，相比于銀行貸款、發(fā)行股票或債券等外源性融資來說，內(nèi)源融資仍然是我國(guó)中小企業(yè)的首選融資方式。
但該報(bào)告同時(shí)顯示，在融資渠道上，內(nèi)部利潤(rùn)留存所籌資金僅占中小企業(yè)所籌全部資金的16.67%。這一狀況表明，雖然內(nèi)源融資是中小企業(yè)融資首選，但融資金額占全部融資額的比例并不高。表1融資渠道比較指標(biāo)指標(biāo)狀態(tài)中小企業(yè)籌資的首選方式銀行貸款38.89%發(fā)行股票或債券2.38%企業(yè)積累的自由資金48.41%引進(jìn)外資或通過與其他企業(yè)的收購(gòu)，兼并5.56%通過新建或技術(shù)改造項(xiàng)目申請(qǐng)國(guó)債或其他國(guó)家、地方財(cái)政投入4.76%融資渠道四大國(guó)有商業(yè)銀行69.05%股份制銀行4.76%地方性銀行、信用社貸款5.56%內(nèi)部利潤(rùn)留存16.67%親朋借款0.00%租賃0.79%商業(yè)信用賒欠3.17%2006年、2007年和2008年國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)司發(fā)布的中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)報(bào)告中沒有提及中小企業(yè)內(nèi)源融資問題。我國(guó)目前關(guān)于中小企業(yè)內(nèi)源融資方面的官方數(shù)據(jù)很少，這一方面說明我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源資金比重偏低，另一方面說明了內(nèi)源融資不被重視。在發(fā)達(dá)國(guó)家，內(nèi)源融資比重一般都超過50%。據(jù)美國(guó)獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)對(duì)其中小企業(yè)融資方式調(diào)查，中小企業(yè)資金45%來源于個(gè)人儲(chǔ)蓄。我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資比例過低意味著中小企業(yè)內(nèi)源融資匱乏，不僅使中小企業(yè)融資成本過高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，而且使中小企業(yè)自我積累的融資機(jī)制難以形成，中小企業(yè)抗御融資風(fēng)險(xiǎn)的能力極弱。
二、我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資現(xiàn)狀分析1、中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理不善，經(jīng)濟(jì)效益普遍較差2005年中國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示，截至2004年底，我國(guó)共有中小型工業(yè)企業(yè)27.33萬家，其中，成長(zhǎng)型企業(yè)為16958家，占全部中小企業(yè)的比重只有6.2%，而資產(chǎn)總額比重和銷售收入比重均高達(dá)10%。需要特別指出的是，2004年我國(guó)全部中小型企業(yè)中，虧損企業(yè)有57691家，虧損面為21.1%，虧損額高達(dá)1416.57億元；盈虧相抵后的實(shí)際利潤(rùn)總額為6426.52億元，其中成長(zhǎng)型企業(yè)的利潤(rùn)總額為787.57億元，所占比重高達(dá)12.3%。顯然，成長(zhǎng)型中小企業(yè)是中小企業(yè)的主要生力軍，大部分的中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差。國(guó)家發(fā)改委提供的2006 年中小工業(yè)企業(yè)和非公有制經(jīng)濟(jì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)匯總表顯示，截止到2006 年底，虧損的中小工業(yè)企業(yè)為46，198 個(gè)，占全部中小工業(yè)企業(yè)的16.2%。中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差一是因?yàn)樵S多中小企業(yè)沒有形成一種良好的決策機(jī)制，缺少科學(xué)的可行性分析，依據(jù)其經(jīng)驗(yàn)甚至是一時(shí)沖動(dòng)進(jìn)行決策；二是中小企業(yè)普遍存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、質(zhì)量水平不高、產(chǎn)品技術(shù)含量低，而且不注重新市場(chǎng)開拓；三是很多中小企業(yè)缺乏高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人才，未建立有效財(cái)務(wù)管理體系，缺乏嚴(yán)密的資金使用計(jì)劃，資金利用率低。
2、中小企業(yè)財(cái)稅負(fù)擔(dān)重 20 世紀(jì) 90 年代后半期以來，我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)速度明顯高于同期 GDP 增長(zhǎng)速度，兩者差距越大，說明我國(guó)宏觀稅收水平增長(zhǎng)越快。財(cái)政收入快速增長(zhǎng)并非建立在國(guó)有大型企業(yè)快速發(fā)展基礎(chǔ)上。近幾年，國(guó)有大型企業(yè)所面臨的主要任務(wù)是扭虧，國(guó)有企業(yè)對(duì)財(cái)政收入的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)能力有限，其主要負(fù)擔(dān)落在中小企業(yè)身上。近年來，政府出臺(tái)了一些針對(duì)于中小企業(yè)的稅收政策，但存在以下問題：一是稅收優(yōu)惠對(duì)象不是直接針對(duì)所有中小企業(yè)，而且多以所有制形式為劃分標(biāo)準(zhǔn)，占絕大多數(shù)比重的私有中小企業(yè)被排除在外；二是稅收優(yōu)惠政策缺乏系統(tǒng)性，而且由不同的部門負(fù)責(zé)實(shí)施，對(duì)中小企業(yè)的促進(jìn)作用有限。2003 年 1 月 1 日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》雖然在稅收優(yōu)惠方面做出了規(guī)定，但也僅是一個(gè)法律框架，缺乏具體的實(shí)施方案，中小企業(yè)不能享受到實(shí)在的稅收優(yōu)惠，無法利用稅收增強(qiáng)內(nèi)源融資能力。 3、中小企業(yè)對(duì)內(nèi)源融資缺乏認(rèn)識(shí) 中小企業(yè)在內(nèi)部利潤(rùn)分配中存在“重消費(fèi)、輕積累”的短期化傾向，利潤(rùn)分配時(shí)留存利潤(rùn)不足，增加的利潤(rùn)大部分通過各種渠道流向了個(gè)人。中小企業(yè)缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)思路，很少考慮利用自留資金補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)資金的不足，不注重自身積累健全造血功能，長(zhǎng)此以往，企業(yè)陷入負(fù)債→經(jīng)營(yíng)→還債的惡性循環(huán)，企業(yè)難以發(fā)展，其生命力不能持久。
我國(guó)長(zhǎng)期以來一直實(shí)行低折舊制度，再加上許多中小企業(yè)根本沒有規(guī)范的財(cái)會(huì)制度，導(dǎo)致所提折舊不能滿足對(duì)設(shè)備進(jìn)行維護(hù)及更新改造的要求。三、提高我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資比例的思路 解決中小企業(yè)的融資問題，歸根到底還在于中小企業(yè)自身。沒有中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，融資難的問題始終存在。增強(qiáng)中小企業(yè)內(nèi)源融資能力是解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵。要解決內(nèi)源融資比例過低首先要解決企業(yè)制度問題，規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。在具有良好企業(yè)制度的前提下，加強(qiáng)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，努力增加中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為增強(qiáng)中小企業(yè)內(nèi)源融資能力提供保證。中小企業(yè)還要形成有效的自我積累機(jī)制，在政府對(duì)中小企業(yè)的政策扶持下， 逐步提高中小企業(yè)內(nèi)源融資比例。 1、強(qiáng)化資金管理，加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制 努力提高資金的使用效率，使資金運(yùn)用產(chǎn)生最佳的效果。為此，首先要使資金的來源和利用得到有效配合。比如決不能用短期借款來購(gòu)買固定資產(chǎn)，以免導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難。其次，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金收回和支付的時(shí)間。比如應(yīng)收賬款什么時(shí)候可收回，什么時(shí)候可進(jìn)貨等，都要做到準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，否則，易造成收支失衡，資金拮據(jù)。最后，合理地進(jìn)行資金分配，流動(dòng)資 金和固定資金的占用應(yīng)有效配合。加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)控制。建立健全財(cái)產(chǎn)物資管理的內(nèi)部控制制度，在物資采購(gòu)、領(lǐng)用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序，堵住漏洞，維護(hù)安全。
對(duì)財(cái)產(chǎn)的管理與記錄必須分開，以形成有力的內(nèi)部牽制，決不能把資產(chǎn)的管理、記錄、檢查核對(duì)等不相容職責(zé)交由一個(gè)人來做。定期檢查、盤點(diǎn)財(cái)產(chǎn)，督促管理人員和記錄人員保持警戒而不至于疏忽。加強(qiáng)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款的管理。近年來，很多中小型企業(yè)陷入流動(dòng)資金緊缺的困境，加強(qiáng)存貨及應(yīng)收賬款管理是重要的解困措施。加強(qiáng)存貨管理，盡可能壓縮過時(shí)的庫(kù)存物資，避免資金呆滯，并以科學(xué)的方法來確保存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，對(duì)賒銷客戶的信用進(jìn)行調(diào)研評(píng)定，定期核對(duì)應(yīng)收賬款，制定完善的收款管理辦法，嚴(yán)格控制賬齡。對(duì)死賬、呆賬，要在取得確鑿證據(jù)后，進(jìn)行妥善的會(huì)計(jì)處理。 2、加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品創(chuàng)新，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 當(dāng)今，科技進(jìn)步和創(chuàng)新成為世界的主題，技術(shù)演化的速度越來越快，而中小企業(yè)本身是新思想、新發(fā)明、新競(jìng)爭(zhēng)形式的源泉，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為中小企業(yè)提供了更多的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，中小企業(yè)在這場(chǎng)新技術(shù)革命中必須發(fā)揮自身所長(zhǎng)，走高科技發(fā)展道路，依靠科技成果，加速企業(yè)技術(shù)改造，不斷推出高質(zhì)量的新產(chǎn)品，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。 3、重視戰(zhàn)略管理 中小企業(yè)由于先天力量薄弱，單純依靠自身實(shí)力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)要注重發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟(jì)效益。
中小企業(yè)要盡可能與大企業(yè)構(gòu)筑相對(duì)穩(wěn)定的分工協(xié)作關(guān)系，形成以大企業(yè)為核心，中小企業(yè)為其分工配套的縱向生產(chǎn)協(xié)作關(guān)系。在這樣的體系中，大企業(yè)可以為中小企業(yè)提供一定的資金和技術(shù)支持，中小企業(yè)可以獲得穩(wěn)定可靠的銷售渠道，降低營(yíng)銷成本，避免中小企業(yè)之間的惡性殺價(jià)和過度競(jìng)爭(zhēng)，從而維持一定的利潤(rùn)率，使中小企業(yè)能夠集中精力提高本企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平。 4、強(qiáng)化企業(yè)自我積累機(jī)制 中小企業(yè)要加快內(nèi)部控制制度的建立，加強(qiáng)財(cái)務(wù)約束。要明確規(guī)定企業(yè)的成本管理、財(cái)務(wù)收支和其他財(cái)務(wù)制度，避免企業(yè)亂攤成本，約束職工（包括中高層管理者）收入分配對(duì)企業(yè)積累的侵蝕。建立強(qiáng)制性的企業(yè)折舊制度和折舊基金使用制度。要加大固定資產(chǎn)折舊的提取比例，在稅收等制度上實(shí)行強(qiáng)制折舊，加快折舊速度。明確折舊基金的使用范圍和途徑，保證折舊基金不被侵占和挪用，使其真正用于更新改造等生產(chǎn)性建設(shè)上。加大企業(yè)提取盈余公積金的比例，健全以留存收益增補(bǔ)企業(yè)資本金的制度。中小企業(yè)盡可能將提取的盈余公積金控制在國(guó)家允許的最高限度，并結(jié)合企業(yè)增資的要求，定期將超出部分轉(zhuǎn)增到企業(yè)的資本金賬戶。 5、政府的大力支持、財(cái)稅政策支持，增強(qiáng)內(nèi)源資金積累能力。 降低稅率。
如降低中小企業(yè)營(yíng)業(yè)稅、增值稅等流轉(zhuǎn)稅和企業(yè)所得稅的稅率。進(jìn)行稅收減免。為鼓勵(lì)中小企業(yè)對(duì)外出口，對(duì)中小企業(yè)的初創(chuàng)期和產(chǎn)品與服務(wù)的出口方面，減免一定的稅額。提高稅收的起征點(diǎn)。提高營(yíng)業(yè)稅、所得稅的起征點(diǎn)，可以減少起征點(diǎn)以下的企業(yè)的營(yíng)業(yè)稅和所得稅稅收。提高固定資產(chǎn)折舊率。政府采購(gòu)項(xiàng)目?jī)A斜于中小企業(yè)。近年來國(guó)家的政府采購(gòu)支出直線上升為億元。政府應(yīng)當(dāng)明確向中小企業(yè)的采購(gòu)份額。這樣可以緩解中小企業(yè)產(chǎn)品銷售困難,增加中小企業(yè)的獲利能力,為內(nèi)源融資提供資金來源。 6、推進(jìn)中小企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為內(nèi)部積系提供制度環(huán)境 如果一個(gè)企業(yè)缺乏內(nèi)部積累能力，單憑外部融資就能獲得發(fā)展是不可思議的。而產(chǎn)權(quán)明晰與否，是形成企業(yè)自我積累能力，成為市場(chǎng)真正主體的關(guān)鍵。因而應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，通過適當(dāng)?shù)姆绞剑嬲⑦m應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)需要的、產(chǎn)權(quán)明晰權(quán)貴明確的現(xiàn)代企業(yè)制度。現(xiàn)代企業(yè)制度為中小企業(yè)增強(qiáng)自我積累意識(shí)提供了源動(dòng)力。參考文獻(xiàn) ［1］國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)中小企業(yè)司：《中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告（2007）》.機(jī)械工業(yè)出版社，2007 ［2］中華人民共和國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)中小企業(yè)司網(wǎng)站 ［3］李麗霞，徐海俊，孟菲：《我國(guó)中小企業(yè)融資體系的研究》.科學(xué)出版社，2005